Осень IPO в медицине: три компании на старте
Медицинская отрасль на этом фоне выглядит островком стабильности — уже торгуемые «Мать и дитя» и ЕМЦ подтверждают эту репутацию. И вот осенью инвесторам предлагают сразу три новых имени: «Моторика», «Медси» и «Медскан». Разберёмся, что за ними стоит.
«Моторика» — это игрок в сфере ассистивных технологий, который разрабатывает киберпротезы и нейроимпланты, а ещё занимается дистрибуцией. История с IPO началась в 2024 году, тогда же привлекли 100 млн рублей от московского венчурного фонда. Сейчас цель — 3–5 млрд. Финансы за 2025 год: 1,3 млрд чистой прибыли (снижение на 21% из-за переоценки M&A при покупке доли в «Заводе специального оборудования»). Долг — 2,04 млрд. Компания активно растёт: производства в СНГ, Вьетнаме и Индии, а в июне получила миллиард от государства на бионические протезы локтя. Правда, зависимость от госконтрактов — это риск, но прибыль держится несколько лет подряд.
«Медси» — крупнейшая частная сеть: 138 клиник и первая строчка рейтинга Forbes уже пять лет. Контроль у АФК «Система». В этом году компания купила 80% нижегородской «Александрии» и вышла в Таджикистан. О планах IPO заявили ещё в 2023-м, а летом 2026-го раскрыли детали pre-IPO: деньги пойдут на развитие самой «Медси» и отельного бизнеса, в основном через cash-in. По итогам 2025 года чистая прибыль взлетела до 5,23 млрд (было 2,1 млрд), долг — 26,3 млрд. Сдерживающий фактор — большинство клиник всё ещё в Москве и области, что может тормозить экспансию.
«Медскан» — 65 клиник по стране, гордость — центр Hadassah и реабилитационный центр Golden Care в Сколково. Компания задумалась об IPO ещё в 2021-м, в прошлом году анонсировала размещение 10–15% допэмиссии и заявила о желании оцениваться как IT-бизнес (мультипликатор около х11). Однако финансы не радуют: убыток за 2025-й вырос до 3,28 млрд (против 1,18 млрд в 2024-м), убыточность — пятый год подряд, а долг достиг 25,38 млрд. К тому же «Росатом» в июне снизил свою долю с 50% до 45%. Основатель владеет пакетом через АО «Медицинский актив». Обещанная фиджитал-платформа так и не появилась, региональное развитие пробуксовывает (проекты в Карелии, Тыве и Северной Осетии не сдвинулись, в Омске и Ростове перенесены, а на Сахалине — уголовное дело).
Если сравнивать прямых конкурентов — «Медси» и «Медскан», — то первый явно сильнее по прибыли и стабильности. По «Медскану» есть риск, что средства размещения уйдут на покрытие долгов, а не в развитие. «Моторика» же стоит особняком — прибыльный проект в высокотехнологичной нише с социальной составляющей, который вполне может повторить путь «Мать и дитя» и стать первым публичным производителем в своём сегменте.